上図は、縦軸にポートフォリオのリスク（標準偏差）を、横軸にポートフォリオの構成銘柄数をとり、ポートフォリオの構成銘柄数が増加すると、ポートフォリオのリスクが低減する関係を表している。ポートフォリオの構成銘柄数の増加とともに、分散投資の効果によりリスクが低減するが、構成銘柄数が一定数まで増えると、それ以降は構成銘柄数を増やしてもリスクはほとんど低減しなくなってくる。
分散投資によって除去できるリスクを（ア）といい、分散投資によっても除去できないリスクを（イ）という。
なお、パフォーマンス評価指標の一つである（ウ）は、（イ）であるベータをリスク尺度として用いている。